危機與災難一綫之隔

文章作者：姜健國教授(CFP)

音頻作者：駱潤生(CFP)

圖片：Photo by Yosh Ginsu on Unsplash

最近全球股市如烏雲罩頂，一方面中美貿易戰方興未艾，另一方面日韓貿易戰又接力開打，導致接下來美國聯準會可能採取寬鬆貨幣政策，因此股市如坐雲霄飛車般，上沖下洗讓人摸不著頭緒，有投資經驗的人都知道，投資市場經常每隔一陣子就會飛出一隻黑天鵝來攪局，在伴隨著看衰經濟前景的悲觀氣氛之下，通常會因為恐懼而過度恐慌，並且告訴自己，這次的空頭跟以前不一樣，一定要斷頭殺出，否則會血本無歸。

但,這次真的跟以前不一樣嗎？

在回答這個問題之前，我們先來看看姜健國老師對風險形成的敘述:

姜健國老師認為，

從風險到危險再到災難，是有一個過程的，在保險學的教導𥚃，從風險到災難的過程中有四個階段，這四個階段就是：風險，危險，導火線及損失（risk, hazard, peril and loss)。如果從風險的形成到災難的發生是一個路徑或過程，那麼為了防止災難的發生，可以在這過程中，設法終止或改變這路徑或過程，那災難是可以避免發生的。

在個人投資的領域𥚃，從個人開始投資，風險的形成，當風險增加進入危險階段時而不自覺，一時間，因受驚嚇而慌亂做了不當決定，造成投資災難發生，可以用同一個模式來理解。

雖然有些人知道投資風險存在，但又無法說明甚麼是投資風險，更遑論如何減少或控制投資風險？金融學對投資風險不但有明確定義，而且可以用數字來表示的。

金融學𥚃對投資股票風險的定義很簡單，所謂的風險就是股票上下振幅的大小，如用統計學的名詞就是股價對其平均值的標準誤差。振盪大標準誤差就大也就是風險高，反之亦然。

風險的另一種解釋就是不確定性，它是一種特性，是一個狀態，但是風險一旦增加，它的副作用就會逐漸產生，當風險超過一定程度時，狀態成為不穩定，這就稱為危險。在危險的狀態下，如果有一點導火線，災難就會發生。

舉例說明，廚房𥚃的瓦斯爐是用來燒飯煮菜的，合宜的使用是日常生活必備的器具，但是一旦爐子旁邊堆積易燃物，這個地區就是危險地區了，萬一不小心火苗移出，就會引起火災。

投資股票也可適用這個比喻，擁有股票是大眾理財的一個工具，但是只要資產分配合宜，加上平時股市變動不大，大眾都可接受長期投資的建議，但是一旦股市風暴來臨，投資者便會開始擔心，這個擔心的程度是遁序漸近的，當擔心程度超過一個臨界點的時候，會有一個念頭出現，這個念頭也就是壓倒最後一根草的導火線。而這個念頭就是「這次跟以前不一様」。

上面的敘述，可以看的出，災難的發生往往是一念之間。這個「這次不一様」的念頭是很有殺傷力的，因為一旦這個念頭進入腦海且紮了根，所有以前的理念都會被壓制，接下來的動作都會很激烈，而且别人無法勸阻，這就是災難的產生。

如何防止災難的產生，首先要做到的就是，防止風險 (risk) 變成危險 (hazard) ，避免過高的風險，就是要做好：分散投資與資產配置。再來就是要學習如何跟市場和平相處，投資者必須真正了解「這次真的跟以前不一樣嗎？」

下面我們用實際的數據，從觀察股票市場的生態，進而學習如何跟它和平相處。從文稿中由Americanfunds網站中提供的數據可發現:

美國標準普爾500 指數– 從1949年到 2018年底

跌幅	頻率	平均天數	最近一波
-5%以上	一年三次	44	2018/12
-10%以上	一年一次	117	2018/12
-15%以上	四年一次	270	2018/12
-20%以上	七年一次	431	2018/12

資料來源：

https://www.americanfunds.com/individual/planning/market-fluctuations/past-market-declines.html

常言道日光之下無新鮮事。股票市場每隔幾年，都要經歷10%到20 %下跌修正，這是市場機制正常的事。長期投資者應該把這些修正，視為正常的市場生態而不要驚慌，歷史的數據告訴我們，每經一次修正之後，股票市場總是會爬上另一個新的高峰。

以上是姜健國老師對投資人的提醒！

姜健國老師，台灣成功大學畢業，赴美攻讀博士後在通用電氣（GE）任職，之後到金融業美林從事理財規劃工作，站在第一線替客戶規劃財務。

目前歸台定居，平日除了到學校演講授課、寫文章，也固定在台北大學操場騎腳踏車，維持健康，並致力於大眾理財教育推廣，過著夢寐以求的生活方式。